一、“隱性債務”清零：化債目標，理論上難以完全清除

2018年8月，中共中央、國務院發布了《關於防範化解地方政府隱性債務風險的意見》，提出地方政府債務需在五至十年內化解。隱性債務的概念首次明確，並被分為顯性債務、隱性債務、關注類債務等類別。文件中提到，隱性債務清理的最晚時間為2028年，並設定了化解目標和政策框架。2024年7月，《國辦函[2024]134號》文件進一步將化債的最終時間定為2027年6月。

但需要特別注意的是，財政部統計的隱性債務數據有嚴格的口徑要求，限於2015年1月至2018年8月間新增的債務。這意味著，某些債務可能並未完全納入財政部係統，隱性債務的實際規模可能比官方數據更大，且存在漏報或瞞報的現象。因此，即使官方統計的隱性債務得以化解，實際的債務負擔依然存在。

二、“隱性債務”清零意味著“債務顯性化”，並非債務規模減少

通過財政增量政策，地方政府通過發行債券置換隱性債務，將銀行貸款、信用債、信托貸款等不透明的債務轉化為公開透明的政府債務。雖然這種方式可以降低融資成本和延長債務期限，但債務規模並未減少，隻不過形式發生了變化，風險依然存在。

通過置換隱性債務，地方政府可降低利息支付壓力，優化債務結構，從而有更多資源用於經濟發展與公共服務。然而，債務風險並未根本消除，地方政府的債務總量依然龐大，必須繼續關注債務的可持續性和發展潛力。

三、“隱性債務”清零並非結束，債務置換仍需持續推進

目前，我國地方政府債務主要分為三類：政府債務、隱性債務和城投債務。根據最新數據顯示：

政府債務

：截至2024年9月底，地方政府債務總額為44.74萬億元，其中一般債務為16.45萬億元，專項債務為28.29萬億元。

隱性債務

：截至2023年末，全國隱性債務餘額為14.3萬億元。

城投債務

：截至2023年12月，城投公司有息債務為64.10萬億元。

通過這組數據可以看出，即使隱性債務被清零，債務總規模依然龐大，地方政府麵臨的債務壓力並未減輕，治理債務仍是一個長期過程。因此，債務置換並非一次性結束，而是一個持續的過程，尤其需要關注地方政府和城投公司的非標融資問題。

四、地方政府債務規模龐大，債務風險仍需關注

我國的政府全口徑債務總額為85萬億元，其中，國債30萬億元，地方政府法定債務40.7萬億元，隱性債務14.3萬億元。與其他主要經濟體相比，我國的債務率依然較低，債務空間依然存在。但需要警惕的是，如果地方政府債務規模持續增加，特別是通過非標融資，可能會給未來的經濟發展帶來壓力。

五、“隱性債務”清零後，城投公司融資依然繼續，市場化轉型是關鍵

需要注意的是，隱性債務在城投公司有息債務中的占比並不高。對於許多城投公司來說，隱性債務並非其主要債務來源。雖然通過政府債券化解隱性債務可以降低部分成本，但城投公司麵臨的債務問題並未解決。因為大多數城投公司的主營業務偏向於公益性項目，現金流較為緊張，依賴增量資金以保障正常運營。

城投公司日常支出的主要項目包括：

存量有息債務利息

現行的信貸政策多以“借新還舊”為主，但利息仍需自籌。

日常運營費用

如工資、辦公場地租金、水電費用等。

拆借款和往來款

城投公司與地方政府及國有企業之間的拆借款逐年增加，占用大量資金。

因此，要有效解決城投公司的債務問題，推動市場化轉型成為關鍵。通過市場化轉型，城投公司可以創建獨立的盈利業務，增強自身的現金流能力，最終實現可持續發展。監管機構目前已對成功轉型的公司給予較大支持，已有多家公司成功實現了新增債券融資規模。

重點內容總結

隱性債務清零並不等於債務消失

隻是債務顯性化，地方政府的債務壓力依然存在。

債務置換是一個持續的過程

即使隱性債務清零，債務總規模仍然龐大，需關注地方政府的非標融資問題。

市場化轉型是解決城投公司債務的關鍵

通過轉型，城投公司可實現獨立經營與可持續發展，為債務化解提供長效機製。

（轉自：海內資訊）